机械设备行业:经济风险被验证 调整中关注两个方向
核心观点:
4月以来,房地产下行的信息持续增加,产业链条上需求走弱态势明显;而机械行业1季报显示整体净利润负增长,2013年Q2以来的业绩改善过程被中断。由于经济风险被业绩验证,寻找结构性机会意味着需要更多平衡预期与现实,在调整中,我们重点关注两个方向:一是需求有*策托底的铁路设备,二是成长不断验证、并与估值相匹配的个股。
房地产下行风险大,*策对冲不断加码:随着销售形势转淡,2014年以来,房价松动、下跌的信息迅速增加,并从三四线城市向一二线城市蔓延。尽管不少地方适时调整了楼市*策,但在货币*策出现重要调整以前,房地产销售继续走弱不可避免。在这种背景下,*府稳增长的难度高于往年,对铁路等重点领域的支持也将呈现一轮轮加码的态势。4月底,铁路总公司召开电话会议,将2014年的铁路投资计划进一步上调至8,000亿元,其中,车辆设备购置额上调至1,430亿元。
行业整体业绩下滑,成长将接受检验:根据WIND统计,1季度机械设备行业上市公司的营业收入同比减少2.8%,净利润同比减少11.8%。机械产品在2013年Q2以来普遍经历了低基数水平上的温和好转,而2014年Q1不少产品需求重新进入下滑阶段,或者增速放慢。我们认为,从房地产周期的角度,2014年的经济环境与2012年较为相似,因此,具备成长潜力的机械企业更多地依靠通过新产品推广、经营模式创新等扩大市场份额。
行业投资建议:基于经济疲软压制机械产品需求的进一步回暖,而房地产销售走弱隐含着较大的下行风险,我们维持机械设备行业“持有”的投资评级,从防御角度建议配置铁路设备、海工装备,近期推荐组合为:中国北车、中国南车、海油工程、中集集团、豪迈科技、长荣股份。
风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动;原材料价格上升压制机械企业盈利能力;汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等。